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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时间段： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近几年上1年要批发行业受产生链个方面拖累，但预估仍可受惠于木浆制造费向右，保守估么着上1年工资上涨仅2%，而首季则呈负上涨。”当列我认为，上1年湿巾纸行业管理纯营业利润率将见顶，达15.1%，并提升创收比延长期率升27%。下1年当列预估市场制造费百分比将为14%，比延长期率下挫1.4个月环比，并不利创收上涨变快至33.5%，而工资上涨则能达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际级英文在棉柔巾的的销售业务员上表面“全场最佳”，从2018年9月发布消息的营收中就可分辨：受棉柔巾的的销售业务员市场和另外的销售业务员盈利拖动，2018年恒安国际级英文每月销售业绩达224.91亿，环比提高9.6%；企业经营盈利空间达56.8亿，环比提高4.6%；净盈利空间39.07亿，环比提高2.8%。股东大会成员会公布晚期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018年底，恒安投资集团造纸厂总产能利用率达142十万吨。湿餐巾纸国际业务拿来持续时间爆款受人花费者欢迎会的超mini内包装湿餐巾纸外，也推新湿厕纸及新生儿婴儿湿巾纸、紫外线灯消毒婴儿湿巾纸，进一点户外拓展中国中国内地湿餐巾纸卖场中卖场占有率，立即确保和提升在中国中国内地湿餐巾纸卖场中的干部社会地位。  
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